公司发布2016中报,报告期内实现营业收入10.39亿元,同比增长42.96%;实现归母净利润1.53亿元,同比增长85.77%。

公司同时发布公告,拟与子公司浙江南方智慧水务有限公司(原名杭州南泵流体技术有限公司)共同出资新设南方泵业股份有限公司。

主要观点

1.水泵主业稳中有升,环保拓展打开新的成长空间

产品结构多元化调整,制造版块平稳增长。报告期内,公司水泵制造业务营业收入7.64亿元,同比增长6.87%;毛利率40.74%,同比提升0.70个百分点。其中主导水泵产品CDL系列、CHL系列由于销售基数较高增速基本持平;成套变频供水设备市场份额继续扩张,营业收入增长17.53%。

环保产业链协同效应初显,子公司并表增厚业绩。报告期内,公司并表金山环保(1-6月),新增污水、污泥处理业务营业收入1.79亿元,毛利率45.19%。并表中咨华宇(5-6月),新增环境评价与设计服务业务营业收入0.86亿元,毛利率57.40%。环保业务收入合计2.65亿元,占营业收入总额的25.72%,驱动公司业绩增长。

收购扩张+贷款增加,期间费率略有提升。报告期内,公司销售费率10.69%,同比降低2.63个百分点;管理费率11.26%,同比增加1.12个百分点,主要系合并金山环保和中咨华宇两子公司管理费用增加所致;财务费率1.43%,同比增加1.65个百分点,主要系母公司增加银行贷款利息增加所致。

2.不锈钢冲压离心泵龙头企业,具备规模和品牌优势

公司立足于不锈钢冲压焊接离心泵这一细分领域,主导产品CDL系列、CHL系列具备规模优势。同时成套变频供水设备实现了从单一的二次供水设备的研发、生产与销售向水行业整体解决方案提供商的转变。中开泵、污水泵、TD管道泵等产品的市场也进一步打开,制造版块整体业绩持续稳步增长。

为匹配环保转型战略,公司于2016年4月变更了全称及证券简称。

然而原“南方泵业”商标是公司多年积累的品牌,在行业内已拥有较高知名度并深得客户信赖。因此,公司拟与子公司浙江南方智慧水务有限公司(原名杭州南泵流体技术有限公司)共同出资新设南方泵业股份有限公司,实现原有泵类产品业务的持续发展和市场拓展。

3.金山环保订单饱满,中咨华宇民营环评龙头地位有望进一步提升

金山环保以市政及工业污水处理及污泥处置为主业,其“太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术”为国内首创,具有土地综合利用高、回收利用价值高等优点,可实现污泥及蓝藻的减量化和资源化,2016年7月新获无锡奥尔吉科技3.25亿元订单。污水处理方面,据国家环保总局环境规划院预测,“十三五”期间国内废水治理投入将达1.39万亿元,其中工业和城镇生活污水的治理投资将达4590亿元。未来,相关政策的出台将持续推动水污染治理的蓬勃发展。

中咨华宇拥有环评甲级资质和数十名注册环评师资源,具备综合环境问题咨询与解决能力,能为客户提供全套综合服务。随着新《环境保护法》、《环境影响评价法》的正式通过及证监会关于禁止存在环境不良行为的公司进入资本市场等法规的出台及红顶中介的退出,民营环评机构市场容量迅速释放。中咨华宇作为国内民营环评公司龙头,迅速布局整合了多个省份的优质团队,进一步提高了市场占有率。环境监理市场化、社会化将推动环评业务将成为公司新的业绩增长点,带动公司整体经营业绩持续增长。

4.盈利预测

预计公司2016-18年实现归母净利润4.93、7.45、9.03亿元,对应EPS0.74、1.11、1.35元,对应PE34X、22X、18X,给予“推荐”评级。

5.风险提示

环保业务拓展不及预期。