曾经风光无限的PPP再次进入舆论视野，源于近期“弹性调整”。

继财政部此前印发《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，水处理PPP项目再次迎来新一轮定调。来自财政部PPP中心日前公开消息称，2019年4月累计64个项目退出管理库，其中涵盖水处理领域多个项目。如下图所示，这9个项目将不再采用PPP模式实施和管理，财政部不得再按PPP政策和制度违规安排支出。

也就在一天后，涉及水生态系统修复、污水处理厂提标改造、农村生活污水处理、城镇水环境治理的65个新增水处理PPP项目浮出水面。具体如下图：

“冰火”中艰难求存

从蹒跚起步到野蛮狂欢，再到跌入谷底，PPP项目对于水处理而言可谓“相爱相杀”。根据相关机构预测，完成“十三五”期间的涉水攻坚战，相应投入需求将达到2万亿元。水处理基础设施建设有刚性投融资需求，以PPP模式为代表的长效资金持续投入自然呼之欲出。

在过去的6年时间里，水处理PPP市场呈现整体规模持续扩大、项 目加速落地的高昂态势。这样的利好一直延续至2017年下半年PPP项目瞬间坠入“冰点”。随着资管新规开启强监管序幕，紧随其后的降杆杆、92号文对PPP项目进行规范清理，银行等金融机构对水处理PPP项目前景趋于谨慎。

“过去资本市场对环保企业是趋之若鹜，现在是避之不及。”在这一整顿过程中，环保产业对PPP由炙手可热转为疏远冷却。相关政策叠加，水处理PPP挑战前所未有：在监管趋严的态势下，由于担心政府债务情况恶化，诸多财政能力有限的PPP项目被叫停，这也一定程度上提升了企业融资成本。

由于前期准备不足，水处理PPP项目泛化、异化现象频发，行业服务能力开始逐渐跟不上项目上马的速度。环境商会秘书长马辉表示，近年来，地方拖欠自来水费和污水处理费的现象较为普遍，有些甚至拖欠长达数年。水务企业即使存在财务困难，也不能停运和超标排放，只能自行垫资维持设施的基本运转。

加速释放与“赛跑”并举

那么，经过近年政策风险集中释放，2019年水处理PPP项目能否走出底部？在清库大限过后，水处理PPP项目最先摁下“快进键”。据公开资料，仅在2019年3月，PPP新增落地额同比增长超过82.68%，一改此前月度新增落地额环比下滑趋势。而在上半年，包括水处理在内的环保PPP项目中标数量就超过了25个，总投资额接近98亿元。

由于水处理PPP项目大多具备市政公共服务，决定了投资回报周期长、现金流回款较慢、对资金与融资能力要求较高的特征。另一个更为明显的要素，即水处理PPP项目要求参与合作的企业不能拥有“超额回报”。

也正基于上述特质，也有舆论指出“央字头”企业或许更具备PPP的社会资本方潜力。但在水处理PPP日趋成熟的当下，无论是国企，还是环保民营企业，亦或是中小企业，紧贴政策方向、回归服务本源且拥有融资和风控能力的“选手”，无疑将在掘金赛道中拔得头筹。这也意味着，重归理性后，水处理项目将对企业在现金流、公共服务、融资能力等进行全面考核，“闯关”成功后方能拿到加速布局的“入场券”。

现在必须谋变，重新催生一个新的游戏规则和新的玩法。以水处理PPP项目为例，与此前治理完就结束相较，如今的涉水项目将覆盖投资、治理、运营及后期保障等板块，并最终形成完整服务链。无论是PPP规范还是环保强监管，在给水污染防治行业带来压力的同时，也将倒逼净水保卫战强化内容从而实现“涅槃”之变。因而，未来竞争将更多集中在技术、产品和服务创新上。