开始量产,毛利是传统水泵的3倍多;离合开关水泵首先放量,公司业绩开始改善。 首次覆盖给予"增持"评级。

电子水泵将替代传统水泵,我们认为市场还没有充分认识到这个替代趋势。电子水泵已经从电动车和传统高端乘用车开始替代传统水泵。

公司在这一领域的领先优势非常明显,收入占比2%(2016年预计销量5万只)。电子水泵现在在市场还未形成规模,市场还没有意识到电子水泵的巨大市场空间,但我们认为电子水泵在2020年的市场份额将超过30%。

预测2016-17年EPS分别为0.30/0.40元,根据相关公司估值,给予其2017年40倍PE,对应目标价16元。 离合开关水泵是介于传统水泵与电子水泵之间的过渡产品,单品毛利是传统水泵的2倍以上,出于成本方面考虑,离合开关水泵是整车厂商未来两年首选对象。

公司是市场上首批量产离合开关水泵的企业,根据公司的建厂计划,我们预测16年量产45万只(占6%),17年量产90万只(占11%),18年量产135万只(占18%)催化剂:电子水泵产品继续放量、新产品获得市场认可风险提示:行业景气度下滑、新产品销量不及预期。