跨国油企的经营策略

在经历了2000年前后的公司大并购后，埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙和道达尔等跨国石油公司的发展战略转向以上游为核心，取得技术和市场的绝对优势，与同期兴起的中小型页岩油气企业和消费国的国家石油公司等新上游竞争者共存。

通过并购扩大规模

1998~2003年，石油行业曾经历过比现在更低的油价时代。1998年，布伦特油价为18美元/桶，约是现在55美元/桶的1/3。

在埃克森和美孚合并的带动下，欧美油气上游掀起了并购潮，同类石油公司先后合并，不断诞生超大型跨国石油公司，如2001年雪佛龙兼并德士古成为雪佛龙德士古，2005年又收购优尼科，并更名为雪佛龙；1998年BP以276亿美元收购阿莫科公司；1999年，道达尔与石油财务公司合并成道达尔菲纳，2000年道达尔菲纳与埃尔夫阿奎坦合并，更名为道达尔菲纳埃尔夫，2003年更名为道达尔等。

在这种环境下，中小型油企只能进入非常规油气领域发展，研发特需技术，增强长期投资的资金能力，从而维持并扩大自身规模。

打造多样化的专长技术领域

在2005~2014年的油价高企阶段，跨国石油公司在全球开展了深水油气、LNG、油砂和北极开发等项目，获得相应的经验，并拥有技术优势。

最早的深水油气项目是壳牌在墨西哥湾开展的，BP、雪佛龙和埃克森美孚陆续加入。其后BP和道达尔进入西非安哥拉的深水海域。2000年后，深水油气项目主要在尼日利亚、加纳、利比里亚等西非国家全面展开，然后扩展到南美巴西以外的大西洋沿岸、亚洲马来西亚沙巴州和印尼的东加里曼丹海域。美国墨西哥湾以外的深水项目几乎被跨国石油公司和巴西国家石油公司垄断。

在LNG领域，壳牌仍行动在先，其他跨国石油公司经历合并阶段后也先后同天然气生产国开展了业务合作。埃克森美孚的LNG业务核心主要分布在卡塔尔，道达尔在也门，BP在印尼，雪佛龙起步较晚，业务主要分布在澳大利亚。

加拿大储量丰富的油砂也是跨国石油公司的重点发展业务。壳牌、埃克森美孚的Imperial石油子公司、康菲石油，以及加拿大的森科尔能源公司、Cenovus能源公司等有长期开发的油砂业务。2005年，雪佛龙和道达尔也加入油砂开发队伍。

BP虽没有参与油砂业务，但却以与俄罗斯企业资本合作的形式进军俄罗斯大型油气田开发领域。2003年，BP与俄罗斯财团AAR各占一半股份成立TNK-BP，该投资为BP带来了丰厚回报。但由于与俄罗斯股东的关系紧张和墨西哥湾漏油事故的影响，其已被迫退出。2013年，俄罗斯石油公司以现金加股权的形式收购BP所持TNK-BP的50%权益，但BP购入俄罗斯石油5.66%的股权，交易完成后BP拥有俄罗斯石油20%的权益，成为仅次于政府的第二大股东，继续活跃在俄罗斯油气市场。同期，康菲石油也通过收购，把拥有的鲁克石油的权益提高至20%，但2012年剥离了该权益。

苦战油砂的道达尔2011年与诺瓦泰克通过资本合作进行LNG和北极开发。埃克森美孚同期也进入俄罗斯，并与俄罗斯石油合作，在北极圈获得石油发现，目前由于欧美对俄罗斯制裁处于冻结状态。此外，壳牌2009~2015年消除了政治和环境障碍，在阿拉斯加的北极圈进行勘探，但2015年秋季因低油价而退出。

采取差别化的业务战略

过去十年，跨国石油公司有了新的竞争对手，即美国页岩油气公司和消费国的国家石油公司。但跨国石油公司有先进的作业经验和技术开发能力，采取了与新竞争对手不同的业务战略。

首先，在与中小型页岩油气公司的竞争中，跨国石油公司通过收购的方式弥补了在页岩油气领域的差距。如埃克森美孚2009年收购从事页岩油气业务的新兴公司XTO能源，雪佛龙收购Atlas能源公司，壳牌和BP在美国的业务也从传统油气田转到页岩油气领域。对跨国石油公司来说，更在意的可能是页岩油气领域的国际市场。2010年起，多家跨国石油公司利用在美国获得的经验在中国、印度、波兰、乌克兰和阿根廷开展了页岩油气业务合作，但均未收到预期成果。

其次，在与消费国的国家石油公司的竞争中，采取了以合作代替竞争，努力实现双赢的方式。2000年后，消费国的国家石油公司开始积极进入国际市场，中国、韩国、泰国、马来西亚和印度等亚洲国家的国家石油公司为保障国内能源安全，不约而同进军国际油气上游开发领域，收购海外企业。如中国海油收购加拿大尼克森公司、马来西亚国油收购加拿大Progress能源公司。同时，大量购入海外资产。如泰国国家石油公司（PTT）购入莫桑比克油气资产，中国海油购入阿根廷Bridas能源公司的股票。另外，它们积极参与国际油气区块投标，目的是积累油气田作业经验和扩大企业规模，多以作业者或主要权益方的角色参与浅海和陆上的油气项目。跨国石油公司的上游战略是主导大型油气项目勘探开发，两类公司存在合作共存的关系。

坚持股东优先的经营理念

在经营战略上，跨国石油公司的共同点是重视股息发放，每家公司都坚持股息稳定而持续增长的政策，美国油气公司比欧洲表现得更明显。这利于公司向外界传递企业发展良好的信息，增强投资者的信心，提高公司的价值。

2005~2016年，埃克森美孚、BP、壳牌和雪佛龙等4家跨国石油公司的股息基本呈上升趋势。只有BP2010年后因墨西哥湾漏油事故的处理和赔偿费用的影响，股息有所下降但也在慢慢增加。埃克森美孚的股息一直在上涨，近十年股息分配方案中年增长率达10%，且还不断在股票市场回购本公司股票（流通股为80亿股），旨在维持股价。

跨国油企的投资策略

由于页岩油和中东产油国产量的增加，以及未来石油需求的疲软，将导致低油价长期化。而低油价将使得石油公司现金流大幅减少，资产负债比上升，收益减少，且信用等级和借款能力下降，并给公司未来股价和筹资带来负面影响。因此，跨国石油公司采取的主要投资策略有：

●严格筛选投资方向，保持股息分配，维持财务能力

●提高业务效率，削减运营成本和资本支出

●通过与合作方再次谈判、调整开发模式等方式强化成本控制

●延期大量项目，削减部分油砂、LNG和页岩油气项目。为项目排序，按优先顺序推进

●大幅减员和削减管理费

●削减勘探投资，主要投资接近开发的项目

●优化投资组合，加快剥离非核心资产

●投资收益较好的下游领域

跨国油企的并购策略

全球油气上游资产并购活动在2012年达到顶峰后，一直呈下降趋势。当前，买方和卖方对未来油价的趋势预测存在差异，因而较难达成协议。另外，为避免资产负债表恶化，在对市场未来不明确的情况下，部分油气公司会剥离没有商业开发价值的已发现油气资产、部分准备进入开发阶段和处于开发阶段的资产权益和经营权。跨国石油公司在剥离非核心资产的同时，积极抓住此阶段资产并购的好时机，收购上游油气资产，并和产油国结成合作伙伴关系，为企业未来的可持续发展优化资产结构。除雪佛龙外的跨国石油公司资产并购都在加速，而中小型油企的并购活动相对较少，除印度外的亚洲国家石油公司几乎没有行动。

埃克森美孚：进军LNG营销业务

埃克森美孚的投资战略之一是强化LNG的投资组合。目前其以经营者身份在卡塔尔和巴布亚新几内亚开展LNG业务，在北美和澳大利亚也有新LNG项目。

为获得更多天然气供应来源，2016年7月，埃克森美孚收购了InterOil，获得该公司深水勘探区的权益，有利于其巩固在天然气市场的地位。

在LNG供应过剩和竞争愈加激烈的环境下，埃克森美孚还注重营销业务，抓住了增加公司收益的机会。2016年11月，埃克森美孚同卡塔尔石油（QP）以70∶30的权益比例成立LNG营销公司Ocean LNG，并与巴西电力公司签订长期供应协议。该公司的主要业务是美国墨西哥湾沿岸的Golden Pass终端未来LNG产量的营销。此外，埃克森美孚还计划同卡塔尔石油共同进行上游开发业务，强化LNG业务的上中下游一体化。

壳牌：稳定财务状况

2000年，埃克森美孚、BP、雪佛龙和道达尔先后收购同类公司后规模变大。壳牌收购了Enterprise公司，长年坚持在偏远地区开发，油气资产有所增加，财务状况一直稳定。2015年4月，壳牌达成收购英国天然气集团（BG）的协议，并在2016年2月完成该交易，使得壳牌的油气产量从2015年三季度的300万桶油当量/日增至2016年三季度的370万桶油当量/日，资产负债率从收购前的2015年3月的12.4%，增至2016年三季度的26.1%。因此，该公司目前的经营策略是先稳定财务状况，降低资产负债率，向股东支付股息，保障资本支出。

同时，为进行新的投资组合，出售非战略资产，计划2016~2018年剥离约300亿美元的资产，相当于剥离10%（35万桶油当量/日）的产能，从5~10个国家的市场撤出。到目前为止，壳牌剥离的资产主要以下游为主，但逐渐转向上游资产。2016年12月，壳牌宣布出售加拿大和美国墨西哥湾的油气资产。此外，还有剥离伊拉克、加蓬陆上、马来西亚、挪威的上游资产的报道。

壳牌收购BG是为了获取战略投资目标LNG资产和巴西深水油田的权益。BG拥有巴西多个深水开发项目，还拥有澳大利亚、特立尼达和多巴哥等地的LNG资产。目前，壳牌是巴西最大的外资企业和LNG开发的主力。

BG在大西洋沿岸有数个LNG项目，2015年LNG销量为1800万吨，其中包括现货的销量有3/4供应到亚洲市场。另外，BG还有出售美国的流动性较高的LNG交易营销权。BG的贸易能力和壳牌全球LNG投资组合的结合，使得合并后的公司能最大限度增加LNG供应和提高销售能力。

跨国油企与产油国的双赢合作

中东产油国

中东产油国为维持成熟油田的产量，需要相关提高原油采收率（EOR）的技术。另外，这些国家的电力需求逐渐增加，国内发电用天然气有供应不足的风险，因而中东诸国把国内成熟油田和天然气的开发放到优先位置。

道达尔2015年获得阿布扎比陆上石油公司（ADCO）的权益，2016年6月又获得卡塔尔最大的在产油田Al-Shaheen30%的作业权。2016年11月，与伊朗国家石油签署了南帕尔斯气田的第11阶段开发项目谅解备忘录。

BP和壳牌2016年初分别与科威特石油（KPC）签订重油开发和EOR的相关技术服务合约。虽然技术服务协议不能直接为跨国石油公司带来产量，但可能成为其获得科威特其他油气田开发机会的第一步。

2016年12月，壳牌与伊朗国油签订南Azadegan油田、Yadavaran油田和Kish气田的开发谅解备忘录。BP也获得阿布扎比陆上石油公司10%的权益。

跨国石油公司与中东产油国的合作不断深入。中东产油国欲在低油价时期实施增产政策，对跨国石油公司来说，正是以技术为杠杆大规模进入中东市场的好机会。与欧美的油气产区不同，中东储量巨大且未开发的油气田较多，可以低成本开发。但已开展的伊拉克油田的开发项目在收益率、储量登记、政府支付能力和治安等方面有问题，项目进展缓慢。

即使在苛刻的投资环境下，跨国石油公司和产油国的合作关系仍能加深的原因是，全球大型油气田在减少，特别是低成本的油气田部分集中在中东产油国。跨国石油公司希望尽早占领中东市场，而对产油国来说，与外企合作共同开发油气田也是增产捷径。

俄罗斯

2014年，欧洲和美国对俄罗斯实施经济制裁。虽然页岩油气、北极和深水开发也属于制裁对象，但欧洲的跨国石油公司仍与俄罗斯天然气工业公司和俄罗斯石油有合作。

2016年6月，壳牌和俄气达成波罗的海LNG的共同开发协议；BP拥有俄罗斯石油20%的权益，早与后者达成共同开发西伯利亚油气资源的协议。

巴西

2016年8月，巴西总统特梅尔上任后，外企相继与巴西石油缔结战略合作伙伴关系，且挪威国油还与该公司在包括下游在内的范围开展了广泛合作。

2016年10月，道达尔与巴西石油进行油气资源开发合作。

2016年11月，壳牌与巴西石油约定对巴西油气开发领域追加巨额投资。

墨西哥

在2016年底墨西哥举行的深水招标活动中，欧美5家公司全部参加投标，除壳牌外的其余4家公司都中标1~2个区块。这次招标区块全部位于未开发区，靠近美国墨西哥湾，在储量规模、开发的容易程度、与消费市场的距离等方面有优势，有望成为下一个深水油气勘探开发热点区。

此外，跨国石油公司在2016年美国墨西哥湾的招标活动中投标量较多，还积极参与埃及、莫桑比克和加拿大东部海域等已获发现的新区块招标活动。