挖掘机专用油缸领域优势突出，市场占有率领先行业。公司挖掘机专用高压油缸国内市场占有率超过50%，2016 年销售13.76 万只，同比增长10.50%，销售收入5.29 亿元，同比增长30%。公司挖掘机液压产品主要客户以卡特彼勒、神钢、三一、徐工、柳工等龙头企业为主，将充分受益于挖掘机行业整体的持续复苏，增速相对行业平均水平也将更加突出。

  非标油缸收入占比逐年提升，盾构机产品增长潜力大。与挖掘机专用油缸销售明显的周期性不同，公司非标油缸业务收入近年来稳步增长，2008-2016 年复合增长率高达19.87%。公司盾构机专用油缸在国内市场占有率超过70%，我国正处于铁路和城轨建设高速发展期，加上地下管廊建设带来的新增需求，公司盾构机油专用缸凭借绝对领先的市占率有望充分受益。

  注重研发投入，为业务创新提供动力。2016 年公司研发投入为6924 万元，占营业收入比例为5.05%，研发投入占比连续4 年维持在5%以上。公司未来将继续致力于柱塞泵、多路阀及液压系统的研发和航空液压元件国产化，持续的研发投入及产品创新能力将为公司在液压领域保持龙头地位提供保障。

  积极拓展国际市场，海外收入占比不断提升。公司通过并购德国 WACO、德国 HAWE Inline 等企业，同时在美国芝加哥、日本东京新设公司等方式进行海外市场布局，致力成为具有国际影响力的高端液压成套设备提供商及液压技术方案提供商。2016 年公司海外收入占比为29.17%，随着公司品牌国际认知度的不断提高，公司海外业务收入占比有望进一步提升。

  液压泵阀前景广阔，产品放量将促进盈利能力抬升。公司液压泵阀业务正处于起步阶段，由于前期投入成本较高，受摊销折旧以及产能利用率因素影响，目前整体收入及毛利占比仅为6.18%/4.16%,毛利率为15%左右，在公司各业务板块中毛利率最低，后续随着产能的不断释放、规模效应的逐步显现，该项业务盈利能力有望逐步提升从而带动公司整体毛利率水平逐步上行，成为公司重要的利润增长点。

  风险提示：宏观经济周期性波动的风险;海外投资与经营风险;市场竞争加剧，公司业绩低于预期风险;国内外二级市场系统性风险。